银行理财市场周报（2016年06月25日-2016年07月01日）
摘要：
普益标准监测数据显示，本周131家银行共发行了981款封闭式预期收益型理财产品，发行银行数比上期增加9家，产品发行量增加47款。
本周发行的封闭式预期收益型理财产品中，国有控股银行共发行129款，环比上升0.41个百分点至13.15%；股份制商业银行共发行228款，环比上升4.93个百分比至23.24%；城市商业银行共发行476款，环比减少5.12个百分点至48.52%；农村金融机构共发行148款，环比下降0.22个百分点至15.09%；外资银行共发行0款，与上期持平。
本周，面向个人投资者的存续的开放式预期收益型理财产品共739款，其中收益率披露较为完整的产品有299款。从整体情况来看，半开放式预期收益型产品发行量均高于全开放式预期收益型产品。从整体收益表现来看，开放式产品整体收益率表现平稳，其中半开放式理财产品的收益率明显高于全开放式理财产品，其收益率均在3.5%以上；而全开放式产品收益率表现则位于3.5%以下，仅国有控股银行产品收益率为2.85%低于3%。
本周，本周封闭式非结构性预期收益型产品共有1859款到期，其中公布了到期收益率的产品有388款。本周结构性产品共97款，其中公布了到期收益率的产品有2款。
1. 本周资管热点及政策解读
银行资管投资突破明股实债：探索同股同酬投资PE新模式
银行资管权益类投资升级，突破“明股实债”的做法，已在探索中。银行起初是作为PE基金的托管方，后来慢慢帮助推荐银行高端客户来做基金的LP（有限合伙人）；随着客户资源优势越发突出，银行开始设立资管计划直接参与募资，以优先级的方式进行“明股实债”投资。也就是说，银行出资，实际要求一个固定收益回报。合作模式一度出现过类似双GP模式，银行和PE分成管理费，且相当强势。从去年下半年开始，出现一个重大变化：有股份行开始尝试同股同酬参与股权基金投资，而不做结构化分层设计。如果基金设有分级结构，一般会涉及标的企业回购条件，以一定程度保障劣后资金的收益。PE以自有资金去做劣后，也有内部风控，有一个资金比例的控制。正是因此，尽管“明股实债”是目前银行资金参与PE基金的主流形式，但对于劣后资金和被投资企业而言，吸引力有限，因此该模式从长远来看，可持续发展动力不足。此前银行理财资金同股同酬投资股权基金，比例一般在25%以下，单笔金额不超10亿元。借此方式，银行资金可以撬动直接流入实体经济的资金规模，充满想象空间。以兴业银行(601166,股吧)截至2015年末的理财规模1.4万亿来计算，在所有资产配置中，若用1%投资PE基金，就是140亿元；以平均20%参股比例来计算，可以撬动的资金规模达到700亿元。众所周知，PE投资有风险，且投资周期相对较长，这也就凸显了银行资管进行资产配置的重要性。首先，该类投资占银行理财资金的配置比例应该很小；其次，在PE基金的投资中，也应该采取分散模式。以上述140亿元为例，如果平均每只PE基金投资2亿元，就可以投资70只PE，针对不同主题，形成类似FOF的结构。需要指出的是，根据监管相关规定，投资有股权基金的这类理财产品，只能向高净值客户和机构客户销售。
普益点评：虽然对这种同股同酬投资PE新模式的探索已经展开，但银行与PE的这种合作还存在着许多问题：首先，银行的负债，资金来源的风险偏好不见得能承受这种合作；其次，这涉及到银行整个激励机制的框架，这样的银行综合化经营并不适合大部分银行。因此这种模式的效果如何还有待观望。
2. 封闭式预期收益型人民币产品
2.1 本周银行理财整体情况展示
普益标准监测数据显示，本周131家银行共发行了981款封闭式预期收益型理财产品，发行银行数比上期增加9家，产品发行量增加47款。
本周发行的封闭式预期收益型理财产品中，国有控股银行共发行129款，环比上升0.41个百分点至13.15%；股份制商业银行共发行228款，环比上升4.93个百分比至23.24%；城市商业银行共发行476款，环比减少5.12个百分点至48.52%；农村金融机构共发行148款，环比下降0.22个百分点至15.09%；外资银行共发行0款，与上期持平。
图表1：本周理财产品发行机构分布
资料来源：普益标准
2.2 国有控股银行封闭式预期收益型人民币产品
普益标准监测数据显示，本周国有控股银行共发行129款封闭式预期收益型理财产品。保本型理财产品共发行42款，其中， 3个月以下的理财产品平均预期收益率为3.25%， 3个月至6个月的理财产品平均预期收益率为3.17%，6个月至12个月的理财产品平均预期收益率为3.04%。非保本型理财产品共发行87款，其中，3个月以下的理财产品平均预期收益率为3.66%， 3个月至6个月的理财产品平均预期收益率为3.84%，6个月至12个月的理财产品平均预期收益率为3.88%,12个月以上的理财产品平均收益率为3.89%。
图表2：国有控股银行保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准
图表3：国有控股银行非保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准
2.3 股份制商业银行封闭式预期收益型人民币产品
普益标准监测数据显示，本周股份制商业银行共发行228款封闭式预期收益型理财产品。保本型理财产品共发行16款，其中， 3个月以下的理财产品平均预期收益率为3.18%， 3个月至6个月的理财产品平均预期收益率为3.17%，6个月至12个月的理财产品平均预期收益率为3.03%。非保本型理财产品共发行212款，其中，3个月以下的理财产品平均预期收益率为3.98%， 3个月至6个月的理财产品平均预期收益率为4.14%，6个月至12个月的理财产品平均预期收益率为4.28%,12个月以上的理财产品平均收益率为4.53%。
图表4：股份制商业银行保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准
图表5：股份制商业银行非保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准
2.4 城市商业银行封闭式预期收益型人民币产品
普益标准监测数据显示，本周城市商业银行共发行476款封闭式预期收益型理财产品。保本型理财产品共发行144款，其中， 3个月以下的理财产品平均预期收益率为3.35%， 3个月至6个月的理财产品平均预期收益率为3.45%，6个月至12个月的理财产品平均预期收益率为3.54%，12个月以上的理财产品平均预期收益率为3.65%。非保本型理财产品共发行332款，其中，3个月以下的理财产品平均预期收益率为4.19%， 3个月至6个月的理财产品平均预期收益率为4.24%，6个月至12个月的理财产品平均预期收益率为4.37%,12个月以上的理财产品平均收益率为4.35%。
图表6：城市商业银行保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准
图表7：城市商业银行非保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准
2.5 农村金融机构封闭式预期收益型人民币产品
普益标准监测数据显示，本周农村金融机构共发行148款封闭式预期收益型理财产品。保本型理财产品共发行51款，其中， 3个月以下的理财产品平均预期收益率为3.30%， 3个月至6个月的理财产品平均预期收益率为3.63%，6个月至12个月的理财产品平均预期收益率为3.73%，12个月以上的理财产品平均收益率为4.36%。非保本型理财产品共发行97款，其中，3个月以下的理财产品平均预期收益率为4.05%， 3个月至6个月的理财产品平均预期收益率为4.10%，6个月至12个月的理财产品平均预期收益率为4.20%，12个月以上的理财产品平均收益率为4.30%。
图表8：农村金融机构保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准
图表9：农村金融机构非保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准
2.6 各区域内银行理财产品收益率统计
图表10：各区域内银行理财产品收益率统计
资料来源：普益标准
注：上图显示的为保留计算结果后的两位小数，与上期收益率比较的数据为计算后未保留两位小数的数据。
2.7 各类型发行主体非保本类理财产品收益率对比
本周各类型发行主体非保本类理财产品收益率对比如下：
图表11：3个月以下非保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准
图表12：3个月至6个月非保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准
图表13：6个月至12个月非保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准
图表14： 12个月以上非保本型理财产品平均收益率
资料来源：普益标准
3. 本周开放式预期收益型人民币理财产品情况
3.1 每周新发开放式产品
图表15：本周新发开放式产品一览
资料来源：普益标准
3.2 本周开放式预期收益型人民币产品存续情况
图表16：开放式预期收益型人民币理财产品存续情况统计
资料来源：普益标准
注：上图仅计算统计区间内公布了收益率的产品
本周，面向个人投资者的存续的开放式预期收益型理财产品共739款，其中收益率披露较为完整的产品有299款。从整体情况来看，半开放式预期收益型产品发行量均高于全开放式预期收益型产品。从整体收益表现来看，开放式产品整体收益率表现平稳，其中半开放式理财产品的收益率明显高于全开放式理财产品，其收益率均在3.5%以上；而全开放式产品收益率表现则位于3.5%以下，仅国有控股银行产品收益率为2.85%低于3%。
3.3 本周开放式预期收益型人民币产品在售情况
图表17：开放式预期收益型人民币理财产品在售产品数量统计
资料来源：普益标准
注：上图仅计算统计区间内公布了收益率的产品
图表18：开放式预期收益型人民币理财产品在售产品收益率统计
资料来源：普益标准
注：上图仅计算统计区间内公布了收益率的产品
本周在售的开放式预期收益型人民币产品数量为192款，全开放式与半开放式产品发行量的表现不一，国有行在售的全开放式产品数量高于半开放式产品，股份制商业银行、城市商业银行和农村金融机构均为半开放式产品发行量高于全开放式产品发行量。其中，股份制商业银行在售的公布了收益率的半开放式产品数量最多达26款；在售的公布了收益率的全开放式产品最多的发行主体为国有控股银行达15款。在收益率方面，在12个月以下期限中，半开放式产品整体收益率均值高于全开放式产品。
4. 净值型人民币理财产品情况简析
4.1 净值型产品期间收益率排名
图表19：净值型产品期间收益率top5
资料来源：普益标准
4.2 净值型产品波动性排名
图表20：净值型产品波动性排名top10
资料来源：普益标准
注：波动性计算有正负方向，数值为0表示无波动，此表仅列出正向波动前10的产品
5. 外币理财产品情况
本周，国有银行共发行了12款外币理财产品，其中7款美元产品，3款澳元产品，2款英镑产品；股份制银行共发行了7款外币理财产品，其中6款美元产品， 1款港币产品；城市商业银行共发行了4款外币理财产品，均为美元产品；外资银行发行了2款外币理财产品，均为美元产品。
本周发行了外币产品的银行主要有中国农业银行、中国银行、中国建设银行、招商银行(600036,股吧)、兴业银行、上海银行、华一银行。
图表21：外币产品数量及收益率
资料来源：普益标准
6. 到期产品情况简介
非结构性封闭式预期收益型产品：
本周封闭式非结构性预期收益型产品共有1859款到期，其中公布了到期收益率的产品有388款。
包含的投资方向有：货币市场工具、债券、贷款类资产、股票、交易所债券类资产、票据、股票、股权、收益权、金融衍生品等。
本周仅1款未达到预期最高收益的产品，为九江银行发行的“久赢理财-安富479号”，其预期最高收益为4.5%，到期收益率为3.3%。
结构性产品：
本周结构性产品共97款，其中公布了到期收益率的产品有2款。
挂钩对象包括现货价格、汇率、指数、利率、股票、基金、期货。
本周有1款未实现收益区间中间值的产品，为交通银行的“黄金3个月看涨(2461160032)”，“黄金3个月看涨(2461160032)”预期最低收益率为1.5%，预期最高收益率为9.1%，到期收益率为7.63%。
（责任编辑：张倩 HF006）