核心观点
1、乐视网三大应对举措，解决贾跃亭关联债务排在第一名的位置。
2、按照目前市场所给出的合理估值和定位，乐视网每股现在只值三块多钱，它要经历十几个跌停。
3、乐视网退市将会成为必然，投资者须做好准备，以及相应的诉讼。
欢迎大家收看今天的《财经观察家》，我是西南证券的首席分析师张刚，我今天演讲的主题是：乐视网，前途未卜，凶多吉少！
新闻背景
历经9个多月的漫长等待后，乐视网于2018年1月24日复盘，随后股票呈一字跌停态势，报收13.80元/股,全天成交24286手，成交金额3351.47万元。多家基金公司此前已将乐视网估值下调至3.91元左右，对应停牌前收盘价为13个跌停。但有超过3000万元资金在复牌首日便迫不及待进场“抄底”。当天买入前五全部为营业部席位。其中，中信证券北京总部证券营业部买入414.00万元。复牌首日进场抄底的资金主要是中小散户。1月25日，乐视网继续封于跌停版，收于12.42元。在复牌前一天的投资者说明会上，孙宏斌对于接手乐视，表示“有时候也要愿赌服输。”乐视网提到如果没有新的资金进入，公司将面临经营困难。至于是否有退市风险，乐视网表示，“公司存在各种可能性，请投资人注意相关风险。”乐视网表示：为了解决目前存在的关联方对上市公司的欠款问题，用汽车公司（含Faraday Future、Lucid、乐视汽车）股权以资抵债解决关联欠款问题，是上市公司目前推动的方案。
从股价上来看，开盘便牢牢的封在了跌停，而且价格已经是低于2015年8月，那时候的低位。从它的已公布的财务数据上来看，大家不难发现，从营业收入上看，公司在进入到2017年以后，它的收入便出现了明显的下滑，而且已经由2016年的同比增长状态，在2017年转为了下滑状态。而从净利润上来看的话，也是类似的情况。在2016年的一季度到全年期间，它的净利润保持着较好的一个水平，大概2015年和2016年全年的净利润基本上能够保持在5亿元。但是从2017年的一季度出现微利，以及到半年报和三季报的时候，规模净利润已经出现亏损15亿元以上的一个状况。公司的业绩不佳，但是关键因素还是在于它重组进程的失败。乐视网是创业板的上市公司，代码是300104，似乎104也注定了这家公司的结局！
新闻背景
1月19日，乐视网发布《关于公司股票的风险提示公告》，表示贾跃亭控制的关联公司对上市公司的关联欠款余额共计753,141.08万元。而乐视控股及债务小组经初步核算后，发现需要乐视控股等关联方承担还款的金额预计在60亿左右。乐视网目前第一大股东贾跃亭所持股数量为10.24亿股，占比25.67%。其中，质押数量为10.20亿股，占贾跃亭所持股份的99.54%。同时，贾跃亭所持乐视网股份全部被冻结。股票复牌后，若公司股价出现大幅下跌，且贾跃亭无法及时追加担保，金融机构将有权处置上述已质押的股权。
2018年的1月23号，公司召开了投资者的网络互动方式的说明会，公司也提示了2017年业绩存在着大幅下滑的风险。应该来讲，提示实际上并没有意外嘛。让大家成为焦点的一个事情在于什么？诚实。什么意思？就是相关人员以及公司出现了信息相左的情况，当然必有一方恐怕存在着不诚实的现象。融创中国实际已经掌控了这家公司，他注意到了部分网络媒体报道了甘薇女士发表的声明，她谈到贾跃亭先生减持股票的钱和质押股票的贷款，没有用于个人和家庭使用，还替公司担保了一百多亿元，个人以及家庭的房产和资产都被冻结，是负债累累。大家听起来是不是觉得蛮悲情的？但是如此之表述，立刻被乐视网来进行了澄清。乐视网是怎么澄清的？它说在上市公司的各项借款当中，贾跃亭先生及乐视控股北京有限公司即联合其他方共为乐视网上市公司提供担保的金额是14.17亿元。就是说，之前所表述的一百多亿元子虚乌有。
另外一个事情的话，我觉得让大家感到很惊悚的是什么？就是上市公司被掏空。贾跃亭先生通过乐视控股以及控制的其他乐视体系，所形成这些关联公司不断地从上市公司形成关联交易，结果上市公司钱收不回来，在上市公司的账上就形成了什么样？叫应收账款，共计多少？75亿元。很庞大的一笔金额。公司自然而然在经营上就造成了难以承受的负担。这些关联的欠款企业总共是50余家。其中主要包括像乐视智能终端科技有限公司就占到了25亿多元，然后乐视移动智能信息技术北京有限公司是达到了接近10亿元，还有包括其它乐视的整个非上市体系，金额不等的这些应收账款，或者说叫欠款。对于75亿元这种巨额的欠款，作贾跃亭先生从一些媒体的披露来看，他实际上非常积极地偿还了在美国的巨额债务，他没有对75亿元，对这些上市公司的债务的话，他没有做优先的考虑。
在1月23号的投资者说明会上，乐视网也向广大的投资者提示了九大风险，一个就是公司实际控制人可能发生变更的风险，还有关联方应收账款存在回收的风险，就是这75亿元能回收多少？未知数。当然了，贾跃亭先生和甘薇女士的回应来看，也就是说这75亿元有一定的争议，他们认为是60亿元，而且这60亿元中30亿元已经有了眉目。因为在诚实守信方面有了披露，而且被列为失信的名单，类似于这种已经有了妥善的处置方式的这种表述，有多少可信度？另外对于公司债务到期，可能导致导致公司现金流进一步紧张的风险。还有公司业绩上存在着很大的不确定性的风险，还有公司对外投资风险以及募集资金用途变更的风险，包括子公司股权质押，对外担保的风险等等等等，列出了九大项。
作为乐视网在应对风险方面，它也罗列了三大举措，要求贾跃亭先生，对上市公司所造成的这些关键债务负责。当然他不是说30亿元已经有了解决的办法了吗？看他怎么解决？还有就是要拓宽融资渠道，维持公司的现金流，公司在经营好的时候没有问题的时候，像贷款都没问题，但是不会是雪中送炭，你出现困难，出现这么大经营的风险，谁敢借钱给你？还有就是恢复公司的主营业务。换句话讲，现在公司的主营业务现在比较难恢复。这三大应对举措，大家看到了，核心在于什么？核心恐怕就是这75亿元，或者作为贾跃亭先生所说的60亿元，能否妥善解决，这才是关键。所以说三大应对举措，关联债务排到了第一名的位置。作为普通投资者普遍关心的还是股票的走势上。不难理解，持股乐视网的这些中小投资者，恐怕是欲哭无泪。因为公司的几个主要股东已经把股票进行了质押。
大家具体来看一下，根据2017年7月27号的公告，贾跃亭先生持股已经悉数被质押冻结，根据上市公司的三季报来看，实际上不止贾跃亭先生，他的股份被质押和冻结，其中还包括他第二大股东，天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司，也是被质押。然后刘弘先生也是作为乐视网的一名高管，他也是全部被冻结。然后贾跃民先生，贾跃民先生和贾跃亭先生是兄弟关系，他的持股已经全部被冻结。如果说按照目前市场所给出的它的合理的估值和定位 来看，乐视网每股现在只值三块多钱，它要经历十几个跌停。这些已经质押并冻结了的股份，大家比较担心的是会不会遭遇什么？强制性的卖出，这就形成了一个巨大的抛售压力。与此同时，踩雷的不仅是中小投资者，还有包括很多的这些公募基金，最多的是达到了3000多万股。对于这些基金来讲，他们的套现意愿自然而然也是相当的迫切。
目前对于乐视网的经营前景，我觉得恐怕是大事不妙。同时对于它二级市场的走势，我觉得是卖的多，买的少。但是在1月24号仍然还有一小部分的买单还成交了。当然不知道买股票的这些投资者究竟是出何种考虑，敢于勇于接盘。我认为公司未来的经营和发展，将会因为乐视网是创业板的公司，是不能够进行借壳上市，而自己主体来进行重组，目前来看几乎是不可能实现，退市将会成为必然。作为这些机构来讲，也是损失惨重，大家恐怕目前需要做的是要为后续的公司的退市，以及进行相应的法律诉讼要做好准备了。