自从本行于2月24日下调安踏体育（2020，$14.98）的评级至持有后，其股价累跌19%，同期表现跑输恒生指数22%，公司股价遭到抛售，主要是由于其2016年的收入增长有所放缓。根据公司公告，2016年第一季度安踏品牌产品的零售销售额按年仅有中单位数的升幅。本行认为阿迪达斯与耐克等海外运动品牌在中国体育用品市场的份额有所扩大，是安踏体育在过去两个月估值被下调的主因。
作为回顾，公司录得强劲的2015年度业绩。2015年公司的收入按年增长24.7%至111.3亿元人民币，因市场对安踏产品的需求不断增加，而其他业务如安踏儿童、菲拉（Fila）及电子商务亦有显著增长。由于原材料成本下跌，毛利率从45.1%改善至46.6%的历史新高。净利润升20.0%至20.4亿元人民币。每股盈利升19.9%。每股派息升11.5%至0.68元，代表着70%的派息比率。净利润率从19.1%跌至18.3%，但仍远超行业平均水平。平均股本回报率从22.7%扩大至24.9%。平均存货周转天数保持不变。平均应收帐款周转天数和平均应付帐款周转天数均下降，代表公司现金流管理持续转佳。净现金水平在2015年12月31日升至54.0亿元人民币，相等于每股2.16元人民币。
安踏体育的股价从4月22日的近期高位21.4元跌至6月22日的14.24元，跌幅达33.5%，然后连升四个交易日，累积反弹5.2%。由于公司拥有领先的市场地位和中国体育用品市场的长远前景秀丽，本行相信长线投资者已经开始再次吸纳安踏体育。根据彭博数据显示，公司2016年及2017年的盈利将分别增长14%至23.1亿元人民币及15%至26.8亿元人民币。现价相当于13.8倍2016年市盈率和1.0倍的市盈率相对盈利增长比率，对长线投资者而言安踏体育目前估值具有吸引力。因此本行上调其评级至买入，基于16.5倍2016年市盈率，12个月目标价定为18.0元。分析员的共识目标价为21.20元。
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