[买入-B评级]万国体育(837629)点评：十年铸剑 育人不殆
时间：2016年07月07日 14:00:59 中财网
中产阶级崛起助力击剑行业。随着我国经济的持续发展，中产阶级群体快速壮大。这些群体已不满足于一般性大众运动项目，更加青睐具有独特魅力的运动项目，这使得近些年小众体育项目开始逐渐升温。
击剑运动拥有的健身、精神享受等功能，让越来越多的青少年和白领一族加入其中。同时，国家对体育产业大力扶持，国务院制订了2025年中国体育总产值达到5 万亿元的目标，推动体育产业成为未来国家支柱性产业。作为体育的细分行业之一，击剑行业同样受益于国家的体育产业政策。
专注击剑培训，成就领军企业。公司的主营业务为击剑培训、装备销售和赛事举办。自2006 年8 月在北京成立以来，公司业绩连续10年快速增长，成为国内击剑培训的领头企业。根据年报披露，2016 年注册情况，我国约有10 万名击剑学员，其中公司有2 万名左右。公司在北京、深圳、广州、佛山、上海等地拥有8 家击剑培训场馆，场馆总面积超过60,000 余平方米，拥有近300 条国际比赛标准剑道，各方面指标均位于行业第一。公司线上线下营销齐发力，进一步扩大击剑运动的知名度。线下方面，公司主要采取校园推广、赛事推广等方式。
公司的主要目标客户都是适龄青少年；公司学员取得好成绩可以对公司品牌、服务起到宣传推广作用。
市场广阔+高行业壁垒造就公司无限潜力。目前我国的击剑运动还处于初级发展阶段，国内击剑培训机构仅在少数一线城市有些许分布，二三线城市几乎空白。考虑到我国的城市数量和人口基数，击剑运动未来发展潜力巨大。经过多年的积累，公司已经自主开发了专业、系统的击剑培训课程体系并持续完善，成为公司重要的核心竞争力。公司还建立了一支由多名前国家击剑队主教练、国际国内冠军带领的200多人的高技术水平、成熟运转、并且具有自我更新功能的教练团队。
通过多年不断发展，公司具备了快速扩张的能力，必将在今后市场竞争中抢占先机。
创新构建体育大平台，迈向“2.0 时代”。公司“1.0 时代”的目标已基本完成，目前正在大力推进产品创新升级，向“2.0 时代”进发：供给创新，构建体育服务大平台。根据公司网站披露，位于上海自贸区世博园的“万国体育中心”下半年即将开业，公司将创新打造综合性、多功能、现代化的体育综合体，拥有以V3（击剑、游泳、自行车）为核心的十余项体育培训健身项目；正在加快体育培训多元化布局，开展舞蹈、篮球、羽毛球等多种体育项目培训；继续拓展击剑培训市场，加快布局国内广阔市场。公司将致力于构建万国体育中心、万国击剑中心、万国大体育培训等三位一体的线下体育服务平台。公司将逐步实现产品种类、客户结构、营销方式的多样化，不断提升客户服务能力、场馆运营能力、市场竞争力和品牌影响力。
投资建议：买入-B 投资评级。我们预计公司2015 年-2017 年的收入增速分别为14.7%、36.2%、13.8%，净利润增速分别为92.4%、89.7%、34.5%，成长性突出；首次给予买入-B 的投资评级。
风险提示：人才流失的风险，市场竞争加剧的风险
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